마녀공장 2분기 실적 발표, 주식투자 검토하기

2023년 6월 우리나라 화장품 업체인 마녀공장이 IPO 상장을 한 이후 첫번째로 발표한 2분기 실적 발표에 대하여 이야기해 보도록 하겠습니다. 과연 마녀공장은 올해 2분기 실적은 어떠한 지 한번 주식투자 해도 될 만한지 알아보도록 하겠습니다.

생산설비가 없는 마녀공장

마녀공장은 2012년 자연 유래 발효 추출물에서 찾은 미백 케어 기능성 제품을 시작하고 성장한 화장품 OEM 회사입니다. 주문자 상표 부착 생산 개념으로 마녀공장은 화장품에 대한 개발을 하되, 생산은 모두 외부 업체에 요청하여 완성된 상품을 판매하는 비즈니스 형태를 가진 기업입니다.

그래서 마녀공장은 화장품을 생산할 수 있는 시설 및 설비가 없습니다. 공장이 없는 마녀공장인 것입니다.

마녀공장 지난 5년의 실적

마녀공장의 지난 5년간 실적은 대단합니다. 2018년의 매출이 5년이 지난 2022년에는 5배가 되었습니다. 매출이 5배가 된다는 것은 실제로 경쟁이 치열한 산업에서 쉽지는 않는 실적입니다.

그리고 중요한 영업이익 역시 같은 기간에 6배의 상승을 보여주었습니다. 아마 많은 분들이 IPO 공모주를 이런 성장성을 바탕으로 사지 않으셨을까 하는 생각이 듭니다. 안타깝게 저는 공모주 구매를 하지 못했습니다.

마녀공장 매출액 증가의 핵심은 해외

마녀공장의 화장품들은 국내에서 잘 팔리고 있지만, 해외에서 성장이 매년 매출액 성장에 큰 영향을 미치지 있습니다. 2020년부터 2022년까지 내수 매출액은 160억원이 증가했다면, 같은 기간 해외 매출액은 465억원의 증가세를 보였습니다.

이 점은 마녀공장의 앞으로 성공은 바로 해외 수출에 달려있다고 보는 것이 맞을 것 같습니다. 매출로 인한 영업 이익이 계속 늘어나야 기업의 가치도 올라가지 않을까 싶네요.

1) 마녀공장 내수 및 해외 매출액 실적 변화

• 2020년 : 393억원 (내수 75% vs 해외 25%)
• 2021년 : 626억원 (내수 51% vs 해외 49%)
• 2022년 : 1000억원 (내수 45% vs 해외 55%)

2) 마녀공장 해외 최대 고객은 일본

2022년 해외 매출액 총 562억원 중에 427억원(76%)는 일본에서 나왔습니다. 작년 한해만 그랬던 것이 아니고, 지난 3년동안 연평균 매출 성장률이 무려 165%에 달합니다.

많은 화장품 회사들이 중국을 겨냥했던 것과는 달리 마녀공장은 일본을 선택하였습니다. 그리고 지금까지 이 선택은 옳았다고 보는 것이 맞는 것 같습니다.

중국의 자국 화장품 기업들의 경쟁력이 올라오면서, 우리나라 가성비가 좋은 화장품이 점점 밀려나게 되었기 때문입니다.

또한 한국 드라마, 영화, 문화 등에 대한 자제 분위기가 시작되면서 자국 상품에 대한 관심도 많이 올라간 상황이라 중국에서는 더 이상 예전과 같은 영광을 얻기는 어려울 것 같습니다. 하지만 마녀공장의 선택지인 일본은 달랐습니다.

마녀공장 2023년 2분기 실적 발표

마녀공장 IPO 상장을 늦게 알았기 때문에 공모주에 참여하지 못했습니다. 그래도 상장 이후에도 마녀공장이 계속 잘 나갈 수 있을까 싶어 분기별로 계속 추적을 하고 있었습니다.

7월쯤에 한번 주식 투자에 대한 검토를 해 본적이 있는데, 그때 마녀공장 시가총액이 6400억원 (그때 주가 39000원)이었습니다. 그 때 제 판단은 이 기업의 주식은 고평가 되어 있어 투자 하지 않는 것이 좋겠다는 결론을 얻었습니다.

1) 마녀공장 시가총액 6400억원은 어느정도 가치인지?

• 목표수익률 10%, PER 10배 : 연 이익이 640억원은 나와야 6400억원
• 목표수익률 6%, PER 16배 : 연 이익이 400억원은 나와야 6400억원
• 목표수익률 5%, PER 20배 : 연 이익이 320억원은 나와야 6400억원
• 2022년 : 영업이익 244억원

2023년 1분기 영업이익 40억원, 2분기 영업이익 32억원이 나왔습니다. 2분기는 매출액은 1분기보다 늘었지만, 영업이익이 소폭 감소한 듯 보입니다. 2023년 상반기 영업이익이 72억원으로 이를 2배로 잡는다 하더라도 전년 영업이익의 244억에 한참 못 미치는 실적입니다.

주가는 이익을 따라 간다는 신념에 2023년 올해 마녀공장 실적은 작년에 미치지 못할 것이라는 것이 저의 주관적인 생각입니다. 그렇다면 주가 역시 지지부진하거나 하락할 가능성이 커 보입니다. (2023.08.18 주가 33,000원)

2) 여전히 일본에서 마녀공장 화장품 인기일까?

올해 매출은 이대로 간다면 전년 대비에 조금 못 미치거나 비슷한 매출액을 올릴 것으로 보입니다. 판관비도 전년과 비슷해 보일 것으로 예상되오나, 매출원가는 전년을 초과할 것으로 보입니다. 이 부분이 영업 이익에 영향을 미친 것으로 보입니다.

제가 마녀공장 화장품이 일본에서 얼마나 팔릴지 알아 맞을 수 있다면 좋겠지만, 능력 밖에 일이라 그냥 분위기라도 알아보기 위해 일본 온라인 쇼핑몰 큐텐에 들어가 보았습니다.

일본 온라인 쇼핑몰에는 카테고리 별로 순위를 알 수 있는 것이 좋았습니다. 마녀공장 찾기 위해 쭉 스크롤을 아래로 내려 보았는데, 165위인가에 보이는 것입니다.

그런데 이 순위가 판매 개수로 이뤄지는 것이 아닌 다른 요소가 있는 것 같았습니다. 왜냐하면 마녀공장 화장품 보다 판매 개수가 적은 데도 상위에 랭크 되는 경우가 많았기 때문입니다.

하지만 확실한 것은 정말 이니스프리, 아누아 등 다른 화장품 회사들 과의 상품 경쟁이 치열하다는 것을 알게 되었습니다. 이런 경쟁이라면 마녀공장의 인기가 항상 유지되기라는 것은 어렵지 않겠나 하는 생각이 들었습니다.

마녀공장 화장품에 문제가 있거나 한 것은 아닌 거 같아 보였습니다. 항상 만점 5점 중에 거의 5점을 받고 있는 리뷰들이 아주 많았기 때문입니다.

또 다른 일본 온라인 쇼핑몰 라쿠텐에서도 마녀공장 화장품은 좋은 평점을 보이고 있는 것으로 보아, 상품 자체의 문제보다는 경쟁이 치열한 화장품 산업에 특성으로 보입니다. 빠르게 유행을 타고 인기 얻다가 조금 사그라지는 그런 속성 말입니다.

그렇다면 앞으로 마녀공장에서 새로운 메가 히트 상품이 나오지 않는 다면, 이러한 매출 및 이익은 크게 변화가 없어 보일 듯하고, 이에 따라 주가는 지금과 큰 변화 없이 유지될 것 같다는 것이 저의 생각입니다.

오늘은 마녀공장 2023년 2분기 실적발표 및 주식투자 검토하기라는 내용으로 이야기해 보았습니다. 위의 포스팅 내용은 주식 공부를 하는 지극히 개인적이고 주관적인 내용으로 주식 투자 여부에 대한 내용이 아님을 알려드립니다.

벌써부터 3분기 실적은 어떻게 될 지 사뭇 기다려집니다. 어쨌든 마녀공장의 3분기 실적은 더 좋아지기를 기대하며 글을 마무리 할까 합니다. 읽어 주셔서 감사합니다.